张驰宁 投资咨询号：Z0020302
国泰君安期货市场分析师
近期黄金的凌厉涨势，其根本动力源于市场对美联储降息预期的急剧强化和重新定价。这一转变的关键催化剂或与近期公布的一系列“显示美国劳动力市场持续降温”的经济数据密切相关。
（1）至关重要的非农就业数据大幅低于预期并出现显著下修：6月新增就业人数从原先公布的增加2.7万人大幅下调至减少1.3万人，这是自2020年以来美国月度就业人数首次出现负增长；
（2）9月4日晚公布的素有“小非农”之称的ADP数据显示，美国8月ADP就业人数仅增加5.4万人，低于市场预期。
（3）此外，职位空缺和劳动力流动调查（JOLTS）也显示，截至7月底，衡量劳动力需求的职位空缺数环比减少17.6万，降至718.1万个，不仅处于去年9月以来的最低水平，也是2020年疫情以来的次低值。
多项报告共同表明，美国就业市场正在逐渐失去增长动能，而这正是美联储考虑启动降息所需的关键前提条件。
从盘面表现来看，黄金价格持续冲高，正不断消化当前市场的利多环境，在突破近五个月的震荡区间后，近日更是以连续两个向上跳空缺口的方式加速向前高冲刺，多头动能十足，上涨期间几乎未出现明显回调，仅在昨日早盘短暂出现向下试探缺口的走势，但实际回落中并未有效触及缺口，便再度掉头向上，昨夜盘再次开盘跳空高开、续创短期新高。
目前黄金上涨过程异常强劲，技术面仍维持偏多格局，但鉴于价格已连续拉高，盲目追涨需谨慎，可等待行情回踩近期缺口附近时，密切关注其企稳信号再择机布局（近期走势显示，在新缺口出现后往往伴随短期回踩）。对于沪金主力2512合约，下方短期支撑可参考9月8日最高价826.56附近，上方压力则可参考前期实体高点835.76一带。
（投资者需注意，黄金价格易受全球货币政策、美元走势及地缘政治等多重因素影响，波动较大，投资时应合理评估自身风险承受能力，谨慎决策。本点评内容不构成具体投资建议，仅供参考）
截稿时间：2025年9月9日 9点40分
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