作者：张丽/F3025228、Z0013855/
一德期货能源化工分析师
要点速览版
纯碱
基本面：2601合约升水较高，在高供应背景下抑制反弹空间；
后市研判：中期维持反弹后仍可偏空的观点，底部较前期有所抬升。
玻璃
基本面：近期持续呈现“累库不及预期、去库超预期”的特点，库存缓慢去化；
后市研判：预计主力合约将维持在1050-1250元/吨的区间内震荡，区间外可运用期权策略，卖看跌买看涨结合or卖看涨。
纯碱、玻璃自7月25日“反内卷”后冲高回落，8月底至9月中旬都一直处于盘整状态，随着9月纯碱和玻璃低价交割结束，远月的2601合约高升水，一直处于偏利空的状态。昨日（9月15日）情绪面提振，盘面企稳上涨，今日（9月16日）冲高后震荡。相同的减仓上涨，会是相同的冲高回落吗？
纯碱周报观点：短期下游低价补库VS2601合约升水略高，盘面震荡偏弱。
逻辑在于高开工下，库存转移到下游，下游在低价情况下有一定的接货潜力。其中9月交割，纯碱交割价格在1180元/吨的低位，低于氨碱法高成本，且该价格也接近盘面的低位，现实的利空已在现货价格兑现充足，短期现货支撑较强。目前最大的利空是高供应下的2601合约升水略大，在没有更多驱动的情况下，考虑盘面会在1270元/吨附近震荡偏弱。
前期考虑到中游去库的路线演绎，或者中游锁住现货流动性的演绎，大概率盘面的波动并不会很高，倾向于反弹偏空的观点。当前看，相同背景下，经过了7月的冲高回落，本轮仍然出现大幅减仓上涨，更大概率是空头对下方支撑越来越强的考虑，再加上成本端煤炭还有上涨概率，因此后期近月价格很难创新低。
纯碱围绕供需矛盾不断激化、成本支撑等，中期仍维持前期反弹偏空，但底部抬升的观点。
玻璃周报观点：去库预期VS2601合约升水，盘面震荡，与纯碱的观点比，玻璃相对谨慎。
玻璃近几周总出现累库不及预期，去库超预期的较好表现，库存维持缓慢去化。本轮玻璃的减仓上涨和纯碱一样，空头对下方空间比较谨慎。玻璃的主震荡区间在1050-1250元/吨，区间外关注期权参与，卖看跌买看涨结合，或者卖看涨。
图1：玻璃去库预期仍在
图2：纯碱产业累库，但显现库存平库预期仍在
图3：玻璃的成本底部确认
图4：纯碱高成本和中间成本的差距收窄，成本支撑略显著
编辑：武宇杰
审核：赵洪虎/F0303315、Z0012132/
复核：王舟青
报告制作日期：2025年9月16日
交易咨询业务资格：证监许可〔2012〕38号
免 责 声 明
本研究报告由一德期货有限公司（以下简称“一德期货”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕38号）。
本研究报告由一德期货向其服务对象提供，无意针对或打算违反任何国家、地区或其它法律管辖区域内的法律法规。未经一德期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式引用、转载、发送、传播或复制本报告。
本报告所载内容及观点基于研究人员认为可信的公开信息或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但一德期货对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且一德期货不保证这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何交易、法律、会计或税务的最终操作建议，一德期货不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保，不对因使用本报告的材料而导致的损失负任何责任。服务对象不应单纯依靠本报告而取代自身的独立判断。
本文来自作者[磨乐萱]投稿，不代表发展号立场，如若转载，请注明出处：https://www.fastcode.vip/ttxw/202509-49331.html
评论列表（4条）
我是发展号的签约作者“磨乐萱”！
希望本篇文章《玻璃纯碱：故事未变，减仓上涨，底部确认了吗？》能对你有所帮助！
本站[发展号]内容主要涵盖：国足,欧洲杯,世界杯,篮球,欧冠,亚冠,英超,足球,综合体育
本文概览：...