【豆系简评】豆一：高压榨利润逻辑退潮之后

琦秀兰 • 2025年06月15日 02:19 • 游戏交流 • 阅读 62

...

　　来源：CFC商品策略研究

　　作者 | 中信建投期货研究发展部刘昊

　　本报告完成时间 | 2025年3月18日

　　外溢效应与高榨利驱动下的上行动能

　　美豆单产超预期下调后的首轮溢价：1月USDA报告超预期下调2024/25年度美豆单产，驱动CBOT大豆、连盘豆粕大幅抬升。近月大豆到港偏少预期进一步夯实连盘豆粕多头逻辑，期间外溢效应驱动连盘豆一从3850-3900元/吨附近反弹至春节前4000-4050元/吨。

　　压榨需求驱动下的二次冲高：受近月大豆到港偏少、中美贸易摩擦担忧影响，进口大豆成本、连盘油粕上涨，给出高额压榨利润。豆一豆二盘面价差缩小甚至出现倒挂，打开国产大豆压榨利润空间，提振国产大豆压榨需求，叠加基层余粮有限，带动豆一盘面冲高至4250-4300元/吨区间。此外，在此期间2025年中央一号文件的发布也给豆一盘面带来情绪上的利好支撑。

　　高榨利预期逆转后的估值回归

　　3月4日中国公布对原产于美国的部分进口商品（包括大豆）加征10%关税反制措施，符合市场预期，连盘油粕多头止盈离场。市场逐步将交易权重从此前近月到港偏紧转移至远月大豆大量到港，封锁连盘油粕05合约上方空间。随后，大豆压榨利润回落，豆一豆二价差回归，国产大豆价格优势不再，压榨需求叙事难以为继，连盘豆一应声下跌，基本回吐前期高压榨利润叙事带来的涨幅。

　　压榨需求叙事结束后，豆一回归基本面定价，3月基层农户逐步筹备春耕，售粮情绪松动，尽管基层余粮有限，但各类储备大豆拍卖增加市场供应。此外，随着气温逐步回升，豆制品迎来季节性消费淡季，诸多利空因素压制盘面表现。

　　理论上国内进口大豆大量到港时点在4月中旬后，在此之前近端大豆供应偏紧事实依然存在，暗示豆一豆二价差仍然存在倒挂的可能性，但这需要看到大豆库存持续处于低位、周度大豆到港偏少、大豆压榨利润走高等现实数据的验证。

　　年度视角下，我们理解今年国产大豆产量预计维持在2000万吨上方，需求端缺乏边际增量背景下，豆一中枢预计偏弱运行。中美贸易关系变化可能会为远期贡献新的预期差交易，若中美贸易摩擦在今年新豆上市时仍未结束，将影响四季度国内大豆供应（主要是美豆供应），届时国产大豆压榨需求或再度获得提振。

　　研究员：刘昊

　　期货交易咨询从业信息：Z0021277

本文来自作者[琦秀兰]投稿，不代表发展号立场，如若转载，请注明出处：https://www.fastcode.vip/yxjl/202506-5687.html

62 4

本文作者

琦秀兰签约作者

25 文章

1666128 评论

1 粉丝

我是发展号的签约作者[琦秀兰],本篇文章《【豆系简评】豆一：高压榨利润逻辑退潮之后》主要讲述了:...

天天新闻

谷歌旗舰产品重大更新！测试“AI Mode”新搜索，更智能！

　　来源：华尔街见闻　　谷歌宣布测试“AIMode”新搜索模式，允许用户提出复杂问题并获取整合性答案。不同于传统关键词搜索，该模式可并行运行多个相关查询，并预测用户兴趣点。　　谷歌旗舰AI产品迎来重大更新。　　周三，Alphabet旗下的谷歌宣布，正在测试一款名为“AIMode”的全新人工

别海宇
2025年03月06日
81
知识学习

深桑达Ａ：公司所属中国电子云公司与每日互动签署了战略合作协议

登录新浪财经APP搜索【信披】查看更多考评等级证券日报网讯深桑达a3月11日在互动平台回答投资者提问时表示，近日，公司所属中国电子云公司与每日互动签署了战略合作协议，双方将围绕公共数据授权运营、行业可信数据空间共建、智慧医疗等维度展开协同。具体合作进展情况请关注后续公司的官方信息，如有达到披露标

沐寒汐
2025年03月11日
64
知识学习

丁晓 Adrian Ding，出任百胜中国CFO

　　来源：瑞恩资本RyanbenCapital　　百胜中国（09987.HK，YUMC.NYSE）于3月10日宣布，经过全面的内外部寻聘流程后，丁晓（AdrianDing）被任命为百胜中国的首席财务官，自2025年3月6日起生效。　　丁晓，于2019年3月加入百胜中国，担任企业金融部副总裁

寄芙
2025年03月12日
82
游戏交流

美国跳槽率接近四年低点就业市场显现放缓信号

　　费城联邦储备银行最新数据显示，美国跳槽率降至近四年低点，表明劳动力市场正在走弱。　　能从一个雇主换到另一个雇主且当中无空窗期的人通常是经济中最抢手的，费城联储认为跳槽率可以被视为衡量劳动力市场活力的一个关键指标。过去两年半以来，跳槽率一直在下降，目前徘徊于2021年以来最低点。　　研究表明

司空仕超
2025年03月18日
68
天下百科

北京一病例隐瞒行程（北京一确诊病例故意隐瞒行程被立案两人扰乱防疫秩序被刑拘）

今天下午，在北京市新型冠状病毒肺炎疫情防控工作第210场新闻发布会上，北京市公安局副局长、新闻发言人潘绪宏通报一起拒不配合流调工作，妨害传染病防治违法犯罪案件：近日，顺义区确诊病例王某宝（男，51岁），自1月2日起便出现咽干、咽疼、头疼症状，连续三天到高丽营镇一“黑诊所”输液治疗。病情加重后，1月8

雁白
2025年03月30日
59
知识学习

澳大利亚总理承诺投入23亿澳元助房主购买太阳能电池

　　澳大利亚总理安东尼·阿尔巴尼斯于周日承诺投入23亿澳元（13.9亿美元），以帮助房主购买用于储存太阳能的电池，从而降低他们的能源成本，这是5月3日该国大选的一个重大议题。　　周日，阿尔巴尼斯在一份声明中表示，他的提议将为家庭在典型储能电池的安装成本上节省约4000澳元，即节省30%。　　总理

莱文斌
2025年04月06日
51
日常分享

牙宣散牙宣散治疗牙周炎42例

牙痛怎么办1、花椒止疼-方法一：把1-2粒花椒放入患处咬实，半分钟后牙疼即止。-方法二：煮干花椒水，加入白酒，凉后过滤，用棉花蘸此水塞入牙疼部位咬住。使用醋-方法一：取六神丸用食醋浸泡后，用棉球蘸着搽牙痛处。-方法二：用醋煮枸杞、白芨漱口，有显著止痛作用。2、根据医生的诊断，采取相应的治

梦白
2025年04月10日
55
日常分享

北京市按摩医院黄川丁北京市按摩医院

北京按摩医院沿革北京按摩医院的历史可以追溯到1958年，那时作为新中国首个由中央政府创办的盲人医疗按摩机构，其初始名称为《北京盲人训练班实习诊所》。随着时间的推移，医院在1969年更名为北京市西城区按摩诊所，归属西城区卫生局管理，并与护国寺中医院按摩科有过合并时期。北京按摩医院的介绍就肩周炎的治

觅海
2025年04月10日
48
天天新闻

银行板块市值今日盘中突破10万亿 5只个股股价新高

　　21世纪经济报道记者叶麦穗广州报道银行板块杀疯了，今日银行板块A股总市值盘中突破10万亿元大关，再创历史新高。　　申万银行指数最新超过4200点，距离2007年的历史高点只差100多点。也就是说，只要再涨3%左右，银行指数就将创出历史新高。　　农业银行、中信银行、交通银行、光大

支翰
2025年05月14日
28
知识学习

31省区市新增本土确诊3例（31省份新增本土确诊病例3例新增本土无症状感染者36例）

中新网6月29日电据国家卫健委网站消息，6月28日0—24时，31个省(自治区、直辖市)和新疆生产建设兵团报告新增确诊病例24例。其中境外输入病例21例(广东6例，福建4例，江西3例，重庆3例，山东2例，北京1例，上海1例，四川1例)，含1例由无症状感染者转为确诊病例(在广东)；本土病例3例(江苏

醉柳
2025年05月17日
28