卓创资讯天然乳胶分析师 路宁
【导语】二季度天然乳胶现货市场价格呈现区间震荡走势，基本回吐去年下半年以来全部涨幅，季度均价同环比双跌。三季度天然乳胶市场供需矛盾依然突出，价格走势存在压力。
二季度天然乳胶价格区间震荡 均价同环比双跌
2025年二季度天然乳胶现货市场价格呈现区间震荡走势，基本回吐去年下半年以来全部涨幅，季度均价同环比双跌。据卓创资讯数据，二季度上海市场泰国散装浓乳最高价12150元/吨，最低价10750元/吨，季度均价11048元/吨，环比下跌14.07%，同比下跌16.38%；海南市场国营散装浓乳最高价11800元/吨，最低价9950元/吨，季度均价10433元/吨，环比下跌5.09%，同比下跌18.73%。供需双弱，行情驱动缺乏方向性。
供应端：国内天然乳胶现货流通压力边际减淡逐步对乳胶价格形成支撑
二季度，理论上国内外天然橡胶主产区逐渐全面开割，原料产出呈现逐步增量趋势。实际表现来看，海南、越南、泰国东北部产区4月中旬前后进入开割季，泰国南部产区5月份进入开割季，国内外产区开割时间基本符合季节性规律。但开割后，尤其5月份开始，产区降雨较多，阶段性对割胶工作的扰动明显，原料上量相对偏缓。由于进口浓乳从生产到进入中国销区市场需要一定时间，市场更多聚焦在海南产区的实际表现上，而海南产区受雨水影响尤其明显，叠加去年台风“摩羯”对部分胶树造成损害，原料产出不及去年同期，新胶增量缓慢，销区市场流通压力后移，支撑乳胶价格。
进口浓乳流通情况来看，二季度天然乳胶进口量呈现逐月下滑趋势。春节过后，国内天然乳胶市场价格自高位回落，进口利润窗口关闭。据卓创资讯统计，二季度天然乳胶进口利润均值-838.33元/吨，较一季度亏损幅度扩大657.84元/吨，较去年同期亏损幅度扩大257.08元/吨。内外盘倒挂明显，贸易商采购美金船货意愿低迷，二季度天然乳胶进口胶到港量呈现下跌趋势，伴随市场库存逐步消化，现货流通压力逐步减轻，并对乳胶价格形成一定支撑。
需求端：下游需求无起色刚需采购原料 拖拽市场行情
二季度天然乳胶下游需求表现疲软。4月初，美国“对等关税”政策对全球贸易环境构成一定影响。乳胶下游制品同样受到一定冲击，手套行业部分工厂称出口美国订单推迟，开工负荷维持低位。此外，终端消费表现一般，对乳胶制品成品消化构成拖拽。气球行业外销印度、巴基斯坦订单减少，内销表现一般，成品库存增加，生产亏损，行业开工不足4-5成；发泡行业因成品可替代性较强，市场低价货源冲击下，生产亏损，开工负荷下降；乳胶丝行业订单稍好，开工相对较高，部分大厂开工负荷8-10成，但同样面临低价竞争。进口乳胶丝因成本压力降低，价格对国产胶丝造成负面反馈，工厂调低胶丝价格，生产利润受损。下游制品行业生产积极性不高，对原料采购按需为主，导致港口乳胶现货消耗速度不快，市场价格承压。
预计三季度天然乳胶市场价格运行仍承压
供应端来看，三季度国内外天然橡胶主产区原料产出季节性增量，原料收购价格回落，成本端支撑有减淡预期。伴随上游产出增加，浓乳加工厂出货压力升温，国内天然乳胶新胶到港量存在增加预期，供应压力将逐步增加。考虑到内外盘倒挂行情6月下旬才开始逐步修复，国内采购美金船货积极性有限，尤其泰国浓乳，7-8月份泰国浓乳现货流通压力不高，主要关注越南浓乳到港情况。
需求端来看，7-8月份，气温偏高，终端消费不旺，且部分行业有放高温假计划，对开工形成拖拽，原料需求疲软。8月底9月份下游消费季节性回暖，或对乳胶价格构成一定支撑。但下游制品企业整体库存压力偏高，新订单不旺的背景下，对原材料的采购预计仍然谨慎。
综上所述，三季度天然乳胶市场供需矛盾依然突出，价格走势存在较大的不确定性。7-8月，随着产区新胶产量逐步释放，乳胶现货流通压力增加，市场价格承压下行。9月，随着下游需求回暖，乳胶价格有望小幅反弹。但整体来看，供需失衡问题难以根本解决，市场价格中枢仍将下移。
风险提示：三季度台风易发，关注产区天气变化对割胶工作的开展；关税等宏观气氛对商品市场的影响。
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