中银国际发布研报称,基于平均售价稳定及低单位数销量增长,预期华润啤酒(00291)上半年啤酒业务收入有低至中单位数同比增长。随着资本开支下降,该行料2025、26及27年的派息比率将为60%、65%及70%,维持“买入”评级,目标价31.1港元。
全年而言,集团指引净利润增长双位数,该行认为有望达成,料啤酒业务销货成本(COGS)跌2.5%,因原材料采购价格下降,整体毛利率扩张1.4个百分点。白酒方面,该行料上半年销售有所下降,行业盈利能力转差,并认为近月有关商务招待时不得饮用奢侈酒类的政策出台,将限制国内白酒需求,影响会较预期长且深远。另外,集团持续改善效率,营运开支比例下降。
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