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原创 王军
在港股市场调整之际，南向资金再次展现出强劲的买入势头。
Wind数据显示，3月12日，南向资金净买入金额为262.12亿港元，刷新了南向资金净买入金额的单日第三高纪录。今年以来，南向资金流入港股的速度加快，截至目前，年内净流入金额达到3657.20亿港元（合人民币超3400亿元），同比大增超4倍。
市场分析人士指出，南向资金通过港股通持续加码流入港股市场，不仅反映了市场对港股的配置需求，也有望带动更多资金关注香港股市。
南向资金再次涌入港股
3月12日，港股市场出现了一定程度的回调。当天恒生指数盘中一度跌超1.7%，恒生科技指数一度跌超3.5%，尾盘持续震荡反弹，截至收盘，恒生指数和恒生科技指数分别下跌0.76%和2.04%。
值得一提的是，在港股市场回调之际，南向资金再次涌入港股市场。在3月10日创纪录净流入296.26亿港元后，南向资金在3月12日再次净流入262.12亿港元，刷新港股通开通以来单日净流入金额第三高纪录。
南向资金单日净买入金额超200亿港元的情况
今年以来，DeepSeek引发市场对中国科技股以及中国资产整体的重估热情，且不断出现新的催化，包括通用型AI Agent产品Manus发布等，投资者情绪不断改善。在此背景下，南向资金加速流入港股市场，年内净流入金额达到3657.20亿港元，而去年同期为708.46亿港元，同比大增超4倍。
为何内地资金今年以来持续加码流入港股市场？开源证券认为，港股与A股最大的区别来自于“互联网平台巨头”和“硬科技巨头”的占比。腾讯、阿里、美团等互联网巨头以及小米、理想、小鹏等硬科技巨头均在港股上市。在本轮“AI+”逻辑演绎下，港股本身的弹性更强，且互联网平台反垄断监管取得阶段性成效，进一步解锁了港股估值端的压制，因此港股的估值修复力度在进入2025年后进一步加速。
内地资金定价权提升
近年来，南向资金通过港股通持续流入港股市场，南向资金成交占比不断提升，这也意味着内地资金在港股的定价权在不断提升。
Wind数据显示，在“9·24行情”的带动下，南向资金通过港股通的成交总额也在快速攀升。2024年10月8日，南向资金通过港股通单日买卖总额达到2802.82亿港元，为有记录以来最高者。今年2月以来，南向资金通过港股通单日买卖总额多数在1000亿港元以上，占港股市场成交总额的比例也均在40%以上。
3月12日，南向资金通过港股通成交总额为1277.27亿港元，而港股市场的成交额为2784.92亿港元，南向资金成交占比达45.86%。
港股作为离岸市场，估值由境内外所有投资者决定。近年来，随着内地资金持续通过港股通流入港股市场，内地投资者在港股市场的活跃度在一定程度上影响了港股资产价值重估。
天风证券表示，港股之所以能在2024年后确立整体上行趋势，在于南向资金的成交额占比不断提升，为市场提供了大量流动性，承接了外资大部分卖盘压力。联系汇率制度下，海外资金若对港元资产产生需求，需要将外币兑换为港元，这将同时增加外汇储备与银行间总结余规模，但今年以来流动性未明显扩张，2月香港外储规模环比下降，总结余也保持平稳，尚未看到显著的外资流入。
对于当前的港股市场，交银国际的观点称，当前港股估值仍低于历史均值，且低于全球大部分主要股指，而主要科技龙头标的估值较美股仍有不小折让，随着算力业绩逐渐释放，以及经济内生动能接力，估值预计仍有上修空间。
银河证券表示，港股市场作为离岸金融枢纽的战略支点地位持续强化，在制度性开放红利持续释放背景下，其风险资产定价已显现出先行指标特征。特别是科技创新集群效应与新质生产力要素的加速融合，推动产业结构向全球价值链高端跃迁。由此，从资本周期维度判断，2025年中国资产或将迎来科技创新驱动与资金流入的共振窗口期，港股市场在估值中枢修复与盈利预期改善的双轮驱动下，或具备较大的收益空间。
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